大摩:现在是“现金为王”时代!
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在过去12年左右的现金为王时间里,在投资组合中持有现金在很大程度上被视为一种保险保单,大摩代一种度过困难时期的现金为王方式。
摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,大摩代这种观点已不再准确。现金为王考虑到债券的大摩代现状,现金不仅不再拖累投资组合收益率,现金为王而且预计它的大摩代表现将优于许多其他资产类别。
现金提供了很高的现金为王当前收益率。它提供了流动性。首席跨资产策略师Sheets(安德鲁•希斯)在周日的一份报告中写道,我们对美国股市、美国国债以及美国IG或HY信贷的12个月总回报预测均不及现金。”
正因如此,摩根士丹利在其核心优化固定收益投资组合中,通常增持短期固定收益。该行说,美元现金的表现也优于其他货币,而且应该会继续走强。
Sheets称,展望未来,摩根士丹利将监控由短期安全资产的高收益率引起的资金外流风险,这些资产使投资者卖出市场的成本更低。
他写道:“目前,我们对资金外流比较放心,因为消费者财务状况强劲,近期跨资产表现较好,而且一段时间的糟糕表现并没有引发投资者急于退出。”
限制资金流出的一个因素可能是,并非所有的现金收益率都是一样的——目前,美国6个月期国库券的收益率约为3.1%,而6个月期美国银行存单的收益率不到1%,美国银行储蓄账户的平均收益率为0.13%。
"对于综合资产和增加收益率而言,现在似乎是利用货币市场策略增加价值的绝佳时机," Sheets写道,并补充称,这也引发了有关银行净息差的有趣问题。他说,上次德国国债收益率为正时,欧盟银行的市净率比现在高出了57%。
诚然,摩根士丹利认为今年有一种资产类别的表现优于现金,那就是新兴市场主权债务。该行最近将该资产类别的评级上调至增持。
不过,Sheets表示,"市场给投资者提供了在安全、流动性强的国库券上获利约3%的机会,在安全(但流动性较差)的短期CLO AAA上获利约5%的机会。
标准普尔500指数在1月4日收于4,793点后,目前只比历史高点低超10%,这轮反弹让很多人都相信,美联储可以实现“金发姑娘”:软着陆和缓慢战胜通胀。
这种说法,以及股市上涨带来的财富效应,可能会让美联储官员感到担忧。毫无疑问,美联储急于提醒所有人,通货膨胀仍在失控,在就业增长依然强劲的情况下,鲍威尔也将提醒所有人,对抗通货膨胀是央行的首要任务。
在所有人花了两周时间思考这波反弹能持续多久,以及还有谁在估值天价的情况下被拖了进来之后,市场现在正在进行调整,以适应这一现实检查。
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