8月经济数据全面超预期，长城对债市上涨构成压制。基金济数据全首先是月经预期压制工业增加值方面，8月规模以上工业增加值同比4.2%，面超除去医疗制造业持续下行，或对有25个行业保持同比增长。债市8月固定资产投资、上涨基建和制造业投资累计同比分别为5.8%、构成10.4%、长城10%，基金济数据全可谓大幅超预期并且大幅高于季节性。月经预期压制只有地产投资依旧比较弱势，面超同比下行7.4%，或对对经济拖累明显。债市8月城镇调查失业率下行0.1个百分点至5.3%，上涨就业改善幅度略超季节性。8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，大幅超出预期，但这主要源于去年同期基数过低。

对于债市，经济数据超预期叠加政策密集发声，利率无疑会面临调整压力。但毕竟后续社融走势横盘震荡，现在谈论全面转熊为时尚早。短期内建议重点关注政策调整和落实情况，以及高频数据走势。

其他关于资金面、票据、债券方面的情况总结如下：

1、 资金面

上周资金价格先上后下，略有收紧的迹象，但是维持资金面持续宽松的预期，波动范围在合理预期范围内。

2、 票据市场

一年期国股足年报价较上周也变化不大，跟随资金价格表现出略有下行的特点，预计下周比较可能维持1.58%的稳定状态。

3、 债券市场

存单：同业存单利率受资金面影响，收益率略有上行，截至周五，一年期股份制重新回到1.96%的水平。

利率债：长端利率债收益率一路上行，10年期国债利率突破2.67%，一度冲高到2.68%。如果从月初算起，这一波调整已接近10bp，级别不小。上周消息和数据频出是直接原因，诸如美元指数进一步新高、人民币汇率破7带来的冲击压力、MLF缩量续作带来的流动性紧张以及经济数据的超预期好转等等。深层次原因还是源于债市缺乏进一步上涨的逻辑，一方面是政策端未见到更为放松的降准降息或者流动性投放，另一方面经济也未见进一步下滑，加上一些市场资金有止盈、配置等需求，债市面临冲高回落震荡消化的压力。

4、 可转债市场

上周可转债市场受权益板块调整，整体有所回落，中证转债指数收跌2.01%，市场成交继续维持清冷局面，溢价率进一步回落。尤其是股性较高的品种和小盘转债，经过近期调整已经逼近7月中旬调整的低点。分行业来看，电气设备、汽车、有色等前期强势板块调整较多，权重板块如银行、地产则表现相对较好。

风险提示：

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。